Phasen

Ein Search Fund geht immer auf die Initiative eines oder mehrerer Jungunternehmer zurück. Dessen bzw. deren Search Fund sammelt Kapital in zwei Schritten ein – zunächst zur Finanzierung der Firmensuche (Suchkapital) und später nochmals zur Finanzierung des Firmenerwerbs (Akquisitionskapital). Die Investorensuche erfolgt in der Regel auf Basis eines Memorandums, in dem der Gründer seinen persönlichen Ansatz beschreibt. Neben Informationen zu dem Search Fund Modell allgemein finden sich darin auch spezifische Informationen zu dem betreffenden Search Fund wie bspw. zum Budget für die Suchphase, zu dem regionalen Schwerpunkt oder dem Branchenfokus sowie dem Hintergrund der Unternehmer.

Bereits das Einwerben des Suchkapitals stellt eine besondere Herausforderung dar. Schließlich steht zunächst keine Beteiligung an einem konkreten Unternehmen, Produkt oder einer Dienstleistung im Raum, sondern nur die Investition in einen oder zwei junge Unternehmer verbunden mit der Option auf eine eventuelle Folgeinvestition in ein zunächst noch unbekanntes Unternehmen. Entsprechend wichtig ist das persönliche Profil der Unternehmer, die zumeist über bemerkenswerte Lebensläufe und einen MBA-Abschluss einer renommierten Universität verfügen.

Während es in Nordamerika bereits eine Reihe von spezialisierten Investoren, ja sogar Spezial-Investmentfonds, gibt, gestaltet sich die Suche nach Investoren in Europa noch viel schwieriger. Sie ist mit viel Aufklärungsarbeit verbunden. Dabei liegt der Fokus zunächst oft darauf, lokale Investoren zu finden, geht doch die Rolle der Investoren über die des reinen Geldgebers hinaus. Zwar sollten die Investoren über geldliche Mittel verfügen, um später auch nochmals beim Firmenerwerb nachinvestieren zu können, vielmehr haben die Investoren aber auch Mentoren Funktion. Das Mentoren-Team sollte den Gründer über die verschiedenden Phasen des Search Funds hinweg unterstützen können, also nicht nur in der Suchphase oder bei der Firmenakquisition sondern auch später bei der Unternehmensführung Hilfestellung geben können. Komplettiert wird der Investorenkreis oft durch Search Fund erfahrene, internationale Investoren. Der Mix macht es.

Ist das Suchkapital eingesammelt, beginnt die Phase der Firmensuche und -akquisition. Diese ist meistens auf 2 bis 3 Jahre ausgelegt. In der Regel fokussieren sich die Search Funds auf bestimmte Branchen und/oder Regionen. Die Herausforderung für die Unternehmer besteht darin, einen systematischen Ansatz zu entwickeln, der Ihnen bevorzugten Zugang zu attraktiven Unternehmen sowie deren verkaufsbereiten Unternehmern verschafft. Aus Gründen der Risikominimierung werden Firmen bevorzugt, die nachhaltig gut profitabel sind und eine stabile Cashflow-Situation besitzen. Zudem sollten die Firmen eine stabile Position in einem fragmentierten, überschaubaren Wettbewerbsumfeld, das keinem starken technologischen Wandel unterliegt, innehaben und deren Produkte & Dienstleistungen einen eingeschränkten Komplexitätsgrad aufweisen. Die konsequente Orientierung an diesen Faktoren reduziert auch das Risiko, dass der Umstand mit sich bringt, auf junge Unternehmer mit relativ geringer operationeller Erfahrung und ohne spezifische Branchenkenntnisse zu setzen. Restrukturierungsfälle sind eher weniger im Fokus.

Ist ein Unternehmen identifiziert, obliegt es den Unternehmern den komplexen Prozess des Firmenerwerbs erfolgreich abzuschließen. Dabei sind oft parallel die Transaktion mit dem Verkäufer zu verhandeln, eine Due Diligence (Kaufprüfung) durchzuführen, die Finanzierungsstruktur mit dem bestehenden Investorenkreis und Banken zu verhandeln, ggf. weitere Finanzierungsquellen zu erschließen sowie ein umfassender Businessplan inkl. Übergangskonzept zu entwickeln – eine anspruchsvolle Aufgabe!

Nach dem Firmenerwerb übernehmen die Gründer die operative Geschäftsführungsverantwortung, wobei Sie oft auf die weitere (zumindest temporäre) Unterstützung des Alt-Unternehmers zurückgreifen und einen erfahrenen Beirat installieren. Die ersten 1-2 Jahre dienen der Einarbeitung und stabilen Weiterführung des Geschäfts. Die Unternehmer machen sich in dieser Phase mit Firma und Markt vertraut. Sie verzichten in dieser Phase meist auf strukturelle Veränderungen. Erst später verlegt sich der Fokus der Gründer auf Entwicklung und Umsetzung von strategische Maßnahmen & Wachstumsinitiativen wie dem Aufbau neuer Geschäftsfelder, der geographischen Expansion, Firmenzukäufen, Effizienzsteigerungen et cetera.

Die meisten Search Funds haben einen langfristigen Ansatz. Dies liegt oft schon in der Grundmotivation der Gründer verankert. Sie bringen viele Opfer (Verzicht auf Festanstellung und attraktive Gehälter, hoher zeitliche Einsatz etc.), um gestalterisch tätig werden zu können. Das gibt man nicht so schnell wieder auf. Erfahrene Search Fund Investoren wissen das und haben entsprechend ebenfalls oft einen längeren Beteiligungshorizont.